2021-05-19 11:10:53
全市场管理主动权益基金的女基金经理不多，业绩优异的就更少了，广发基金张东一就是其中一位。
广发估值优势混合A(006136)，自2018年9月21日成立以来，一直由张东一管理，在其三年不到的任期时间内，回报168.87%，年化回报45.71%。(数据来源：银河证券，截至2021.5.7)
还有一只广发聚优灵活配置混合A(000167)，张东一自2016年7月26日任基金经理，任职时间近5年，收获了181.42%的回报，年化回报24.13%。凭借良好的中长期表现，该产品获银河证券3年期和5年期五星评级。(数据来源：wind、银河证券，截至2021.5.7)
这两只基金的任职时间均超过两年，可以说是张东一的代表作。从这两只基金上，我们可以清晰地看到一位优秀基金经理的特点：投资理念明确、策略实用、逻辑清晰。
今天小编就要来给各位好好地盘一盘这位优秀的女基金经理。
“核心+卫星”策略
“有很多投资理念不是说不能挣钱，而是操练起来胜率不一定很高，或者说不容易操练，或者在性格方面有很大差异。对我来说，芒格、巴菲特的投资方法论，是不错的选择。”
谈及自己的投资理念时，张东一提到巴菲特的投资方法论比较适合自己，而在巴菲特的价值投资中有一个非常重要的选股指标：ROE(净资产收益率)，这也成为了张东一投资策略中的关键指标。
从历史表现来看，长期稳定、高ROE的资产，一般都是护城河比较深、基本面优质的好公司，拉长时间看，这部分资产能持续贡献相对稳定的超额收益。
但是，高ROE企业也有不足，在A股市场，长期高ROE的公司一般主要集中在某些行业，如金融、消费等，一旦行业周期出现阶段性向下时，会造成基金的净值波动比较大。
于是，在高ROE核心策略的基础上，张东一在组合管理中加上了PB-ROE策略。PB是市净率，可以简单理解为股票价格，PB-ROE的策略就是选择相对其ROE来说，目前股价被低估的公司，这种方法选出来的公司大多是市场关注度没那么高、但性价比较好的品种。
所以，相对ROE来说，PB-ROE是带有一定逆向特征的策略，也是ROE策略有效的一种补充。
此外，张东一在工作前曾有海外留学的背景，所以，对海外市场尤其是港股市场比较关注，她管理的好几只基金都有配置一定比例的港股仓位，这也在一定程度上弥补了A股高ROE公司行业集中度高的不足。
以下是广发估值优势近两年的前十大重仓股中A股标的和港股标的：
A股标的：
数据来源：wind，招商证券，数据仅做展示，不做个股推荐
港股标的：
数据来源：wind，招商证券，数据仅做展示，不做个股推荐
以“核心+卫星”策略来管理，广发估值优势自张东一任职以来，较沪深300和恒生指数都取得了非常明显的超额收益，分别达到123%和176%，大幅跑赢市场：
数据来自wind，截止2021年4月23日，基金历史业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
这时，有细心的小伙伴应该会发现了，张东一的A股持仓大部分都集中在消费行业，其中，食品饮料、医药生物、家用电器持仓较重。
可能有不少投资者会猜测，基金经理是不是特别偏爱大消费?其实，这点正是反映了张东一的另一个特点：
深耕大消费
2008年，张东一获得了伦敦政治经济学院、英国约克大学的双料硕士学位，专业为数理金融学和财务会计学。
毕业后，张东一就进入了广发基金研究发展部，覆盖的是零售、纺织服装、家电等消费行业，在担任研究员的6年期间，张东一挖掘出了众多领涨的成长股。凭借着扎实的基本功和出色表现，她在2014年被提拔为专户投资经理。两年后，她走上公募基金投资岗位，参与管理广发聚优灵活配置。
作为行业研究出身的基金经理，张东一清楚地知道自己的能力圈，在大消费领域深耕多年，使得她对消费行业的理解更深入，她管理的基金核心仓位就是大消费，长期偏好食品饮料、家用电器、医药生物等行业。
这就好比，明明自己握着“倚天剑”，为何还要贪图别人家的“屠龙刀”呢?
把自己的长处发挥到淋漓尽致不好吗?
当然，作为一个优秀的基金经理，张东一并没有行业偏见。
大消费是她所擅长的，也是她基金的核心配置。除此以外，她的研究还覆盖了制造、金融、医药等多个板块，在张东一看来，每个行业都有自己的周期，既有繁荣的时候也有低迷的时候，重点是寻找风险收益比合适的资产。
所以，在她的组合中，我们也能看到亮眼的互联网公司，如美团，优秀的制造业企业，如三一重工等等。
不过，和她优秀的投资能力相比，其实更让小编感动的，是张东一对基金受托责任的理解：
希望长期能让持有人都赚到钱
基金赚钱、基民不赚钱，是基金行业长期的难题。即，基金长期收益率不错，但不少基民获得的回报可能并不高。根据第三方分析，基民的投资持有期限较短或者追涨杀跌，是基民不赚钱的重要原因。
那么，为什么基民拿不住基金呢?一方面，或许与基民还没有养成长期持有的意识有关。另一方面，或许是因为基金净值波动较大，基民拿不住。
“基金净值波动大，可能是造成大多数投资者不赚钱的主要原因。”张东一在一次访谈时分析，“对于持有人来说，最终能否在一款产品上赚钱，和这个产品的波动率相关性很高。我们的目标是让持有人赚钱，那么产品的波动率不应该很高，不能在某一年出现太大的回撤。一个向下回撤相对较小、长期收益还不错的产品，最终会让持有人都赚到钱。”
说实话，小编在看到张东一曾经面对采访时说过的这段话时，内心是十分感动的。
当很多持有人都在追求高收益，偏爱短期业绩领先的产品时，张东一选择把投资者放在心上，从投资者的持有体验出发，希望能更好地平滑组合的波动，努力为持有人带来风险收益比更高的产品。这体现了她作为一位基金经理的受托责任意识。
未来市场的看法
对于A股和港股市场，张东一也有自己的看法。
“虽然2020年美债收益率有所反弹，但从20-30年的维度看，全球无风险利率下行至较低水平是大趋势;在这种情况下，股权投资的优势格外明显。从全球来看，经济保持正增长且温和通胀，适合股权投资的大型经济体并不多。因此，从长期视角出发，A股和港股依然是比较好的投资市场。”
张东一认为，A股和港股投资秉承着同样的理念，核心是挖掘成长空间大的优质标的，并长期持有。
结合张东一的投研经验和能力圈，广发基金为其推出了一只投资A股和港股的新基金——广发沪港深价值精选混合(A类：011908， C类：011909)，发行时间5月18日-5月21日。
根据基金合同，这只基金是偏股混合型基金，股票仓位60%-95%，其中20%-50%仓位可配置港股。有兴趣的小伙伴们可以关注~
(作者：麻利二铺)
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