大手笔“重注”社会价值背后，腾讯增长逻辑悄然生变

　　一个月前，2021年4月19日，腾讯提出又一次战略升级，从“扎根消费互联网，拥抱产业互联网”，到“推动可持续社会价值创新”，社会价值创新战略将成为腾讯发展的底座，牵引所有核心业务。

　　这一次战略升级距离2018年“930”明确发展产业互联网战略仅仅3年不到，这也是腾讯史上四次战略转型中，时间间隔最短的一次。

　　5月20日，腾讯2021年一季报即将放榜。短期内，连续多个战略级投入计划的出台，或将对腾讯的财务表现造成一定压力。目前机构普遍预计，腾讯游戏业务在去年的高基数下增长可能放缓，金融科技和社交广告预计会提速，对长期表现持乐观态度。

　　在众所周知的互联网平台经济监管常态化背景下，腾讯是第一家主动谋变——从战略层面探索商业价值与社会价值平衡的互联网企业。更值得探究的是，这次战略升级对腾讯业绩表现、业务发展究竟会否产生深远的影响。

　　多个战略级投入，成本端压力增加

　　近期伴随整个互联网行业估值的回落，腾讯股价出现了一波明显调整，跌幅近30%，目前PE市盈率降至不到30倍。

　　过去一年，腾讯连续四个季度，收入、利润保持25-30%的高增长，稳定的盈利和成长能力，让市场将其视为香港股市数字经济“核心配置型资产”。此次估值的下降，主要除受外部大环境政策利空影响。

　　一季报在即，彭博一致预期，腾讯一季度营收同比增长23.8%至1337.54亿元人民币。不过安信证券、野村等机构对腾讯调整后净利润增速预测低于市场预期，约为同比增加23%，主要是由于历史高基数等原因导致。

　　在经过了2020年全面融入数字化抗疫后，腾讯C+B独特的产品能力得以凸显，与社会民生和各产业的融合都进一步加强。对其收入稳定增长，市场并无分歧。

　　而2021年可能影响腾讯利润表现的重要因素，或是其多个战略级投入持续推进，所带来的收入成本的压力。

　　我们来盘点下腾讯去年以来推出的数个百亿级甚至千亿级战略投入项目。

　　最新的是今年4月19日，在提出新战略升级的同时，腾讯宣布“首期投入500亿元”，将用于基础科学、教育创新、乡村振兴、碳中和、FEW(食物、能源与水)、公众应急、养老科技和公益数字化等领域。

　　此前，2020年5月，腾讯还提出来行业最大的5000亿计划——五年将投入5000亿，用于新基建的进一步布局。

　　过去一年，腾讯已经陆续在华南清远、江苏仪征等地落地多个数据中心，这些百万级服务器规模的大型数据中心仍在加速投入期。

　　而这5000亿计划下，不仅是数字新基建建设投入，涉及更多的是对地方经济、各产业、众多中小企业等方面的资源投入。在发展To B业务上，腾讯一再强调，这是一条“开放、共建”的路。

　　在助力地方经济发展方面，今年3月份，在继去年为武汉投入9亿战疫基金后，腾讯云将联合合作伙伴投资200亿，用于边缘计算节点建设、算力资源提供等，为武汉传统上网行业的转型升级保驾护航。

　　除了武汉，腾讯已经与安徽、厦门等多地政府达成战略合作。今年，腾讯在其腾讯云与智慧产业事业群(CSIG)下还特别成立了区域业务部，联合生态伙伴，共建区域下沉市场。

　　腾讯表示，“将大力深耕区域市场，加大资源和人才投入，推动数字化下沉，助力区域产业数字化发展。”

　　目前，基于腾讯WeMake工业互联网平台，腾讯联合合作伙伴已在烟台、重庆、佛山、德州、张家港、西安等超过10个地区和城市落地工业云基地，并搭建了区域工业互联网平台，覆盖长三角(张家港)、粤港澳(佛山)、西北(西安)、西南(重庆)四大区域产业集群。

　　在助力中小企业数字化方面，2020年腾讯就曾表示，将投入100亿资源。今年腾讯千帆再升级，推出“企业应用连接器”，帮助SaaS厂商提升交付和开发效率，未来三年，腾讯千帆将助力10万家客户和1万个SaaS应用实现高效连接，致力于打造全球最大规模的企业应用连接器。

　　这些百亿级以上投入项目均在最近两年提出，目前都在加速推进中，腾讯的收入成本或将在2021年逐季增加。

　　根据马化腾接受媒体采访时的描述，腾讯提出的社会价值创新新战略，也需要社会和产业各界的联动，由大企业充当引导，投入资源，带动更多的机构、开发者、生态合作伙伴，共创社会价值。

　　除了新基建和资源投入，腾讯还在整合大量的人力投入。据了解，腾讯内部正在设计新的部门联动方案和考核机制，调动全公司的能力，鼓励员工参与。

　新战略升级，能否助推突破新天花板

　　腾讯在长达23年的发展史上，曾提出过四次战略升级。前三次都是业务发展驱动，并奠定了腾讯后来一段时间的新增长基础。

　　2005年腾讯首次战略升级提出“打造一站式在线生活平台”战略方向，并向事业部进化，确定了五年后营收达100亿的阶段目标。

　　2012年，在实现上个战略目标后，腾讯进行了第二次战略转型，走向移动化时代，设立七大事业群，为社交、游戏、移动互联网等如今的消费互联网核心业务板块发展奠定了战略基础。

　　2018年9月30日，腾讯提出了第三次战略转型，向产业互联网升级，成立云与智慧产业事业群(CSIG)，开始互联网下半场征程。

　　与此前的三次战略转型又有不同，腾讯这一次新战略升级，明确提出了所有核心业务的出发点，即“社会价值创新”，不再是业务范围的外延，而是对发展内核的重新定义。

　　大型互联网企业通过技术、内容、服务连接着全社会的数字化升级，业务外延的意义似乎已经并没有那么重要。

　　一位券商研究员指出，在外部反垄断、平台经济监管环境和企业内部发展双需求下，腾讯找到的这条新路，也是为自身寻求可持续发展，有助于突破成长天花板。

　　2020年的数字抗疫中，腾讯健康码快速反应升级，成为全民防疫抗疫工具，也让腾讯小程序快速为普通用户、各地政府和各行各业所接受，小程序迎来繁荣——这只是腾讯体会到社会价值创新可带来巨大商业价值的一个典型案例。

　　企业微信、腾讯会议等产品也同样在满足用户需求释放社会价值的同时，获得了快速发展。

　　在腾讯开启产业互联网转型之后，其服务于各地政府、区域经济、各行业中小企业数字化升级转型需求，从C端走向B端，和社会经济的联系越发紧密。5月14日，腾讯进一步提出了To B战略的升级，明确提出将不断优化产品和服务、大力引进人才，形成有腾讯特色的To B发展路线，为全社会的数字化进程提供助力。

　　目前云业务代表的腾讯产业互联网板块尚未实现盈利。短期内在财务报表上，该板块也将继续体现为“投入大于产出”。相对应，腾讯近年来在资本开支、研发方面的投入持续增加，高于同行业水平。

　　2020年全年腾讯就投入了676亿元用于“研发开支及雇员”，截止年底，研发人员占腾讯总人数为68%，这个数字在互联网大厂中位居前列。

　　虽然大笔的投入持续增加，但市场并不必过虑的是，受益于移动互联网的发展红利，腾讯在社交增值服务、金融科技、网络广告等传统板块，收入或将继续保持稳定增长，为其社会价值创新发展提供“弹药”。

　　从长期看，社会价值创新驱动的产品发展、产业互联网业务发展，或将为腾讯带来一个更加健康的新发展期。