易方达庞亚平详解首批碳中和ETF诞生背后的故事……

　　6月28日，首批8只中证上海环交所碳中和ETF正式获批，引起市场强烈关注。这些产品均跟踪中证上海环交所碳中和指数(简称SEEE碳中和指数)，也是资本市场中真正意义上的首批碳中和ETF。

　　SEEE碳中和指数究竟是如何编制出来的?又将带来哪些投资机遇?近日，上证报记者专访了该指数的编制参与者——易方达指数研究部总经理庞亚平，试图走进指数背后的故事。

　启航：花费4个多月时间集中研究

　　伴随着碳中和目标正式提出，中国的绿色低碳发展提升到新的高度。上海环境能源交易所(简称上海环交所)与中证指数等机构开始启动构建中国绿色股票指数的研究准备工作。易方达基金也意识到碳中和的投资机会，并基于对相关领域的深度研究，与其他机构一起参与到中证上海环交所碳中和指数的研究编制过程中。

　　“在资本市场，如何用指数来客观定义碳中和”成为摆在联合研究团队面前的第一个问题。彼时，关于这一方面的参考资料比较少，庞亚平表示，研究团队当中有几位工科博士，花了大量时间，用定量的方法刻画碳中和的实现路径与产业投资框架。

　　最终，他们确定了两条主线：一条是“深度低碳”，即聚焦清洁能源与储能、绿色交通、减碳及固碳技术等领域;另一条则是高碳减排，包括火电、钢铁、建材、有色金属、化工、建筑等方向。

　　“主要基于碳中和实现路径下的行业减排模型，每年计算出深度低碳和高碳减排两大领域的贡献度，然后根据贡献度决定各领域样本数量及权重。”庞亚平说，经过大量计算后，目前深度低碳领域占比66.47%，高碳减排领域占比33.53%。

　　产业、权重相继确定后，需要做的是进一步拆解，选出相关公司。就具体的选择方法而言，庞亚平表示，一方面，从沪深市场中选取清洁能源、储能等深度低碳领域中市值较大的公司。另一方面，从火电转型、钢铁等高碳减排领域中选择碳减排潜力较大的标的。共计选出100只上市公司证券作为指数样本。

　　截至6月28日，这100只成分股总市值合计超过了10万亿元，其中，32只成分股总市值超千亿元。前五大重仓股包括宁德时代、隆基绿能、长江电力、比亚迪、海螺水泥等行业龙头。

　　“我们几乎每天都在思考碳中和的产业投资框架。”庞亚平坦言，要客观界定碳中和指数的受益方向并进行精确的权重分配确实比较难，但大家都希望以专业化的编制思路，科学选股并配置权重，让碳中和指数的表征性更强。在研究过程当中，团队对低碳及清洁能源转型相关的行业发展有了更加深刻的了解，也为后续绿色指数发展布局奠定了扎实的基础。

　　“只有具备权威性和代表性，指数才能有长久生命力。”庞亚平说。

　　愿景：寻找为碳中和做出较大贡献的公司

　　在庞亚平看来，资本市场可以通过对资源进行有效配置，担负起支持相关战略发展、支撑绿色转型的责任。“SEEE碳中和指数的编制目标是发掘为碳中和做出较大贡献的公司，将有助于推动绿色金融的快速发展。”庞亚平说。

　　具体来看，首先，SEEE碳中和指数将作为绿色股票指数体系的重要组成部分，有效推动相关绿色金融衍生工具发展。其次，彰显了资本市场服务经济绿色转型升级的能力，可以为投资者开展绿色金融提供新的分析工具和投资标的。

　　“指数也有望促进绿色金融发展标准的完善，吸引海外投资者参与我国绿色金融市场。”庞亚平表示，依托指数编制中建立的上市企业碳中和评价体系，有助于完善我国绿色金融发展标准，强化绿色金融产品与碳市场的联动。

　　从SEEE碳中和指数表现来看，自2017年6月30日基日以来，截至6月28日该指数年化收益率约18%，碳中和将成为未来很长时间内非常重要且持续的主题投资机会。庞亚平分析道，一方面，从增量角度看，未来空间最大的是深度低碳领域的投资机会，包括清洁能源及储能、新能源车、减碳及固碳技术等。这类企业主要驱动因素为新技术和新产品等，在资本市场呈现的是技术驱动的成长风格。

　　另一方面，从存量角度看，传统高碳转型企业通过技术改造，逐步向绿色发展转型的投资机会也值得重视，如能源供给侧的绿色电力、上游周期制造板块减碳转型等领域。这类企业的主要驱动因素为供给侧约束下的存量优化，在资本市场呈现出周期成长风格。

　　远行：前瞻性布局有价值的指数

　　作为国内首批开展ETF业务的基金管理人，易方达从专业分工的维度组建了专门的指数研究部。“指数研究部不仅要研究指数，还要研究跟踪国家的产业政策、量化的指数投资策略模型，以及研究产品和市场，了解投资者需求的变化。”庞亚平说，只有这样，才能做到前瞻性布局。

　　庞亚平表示，目前公司正在针对国内外指数化投资发展路径与应用开展深入研究，提炼出具有前瞻性的产品布局框架和应用场景。同时对重点拓展的国家和地区资本市场进行评估覆盖，将其作为未来指数业务发展和决策的参考因素。

　　机会只会光顾有准备的人，他们一直在路上奔跑寻找机会。

　　庞亚平透露，未来易方达会继续推进ETF业务发展。一是保持产品线的布局优势，为投资者提供全系列、全方位的ETF产品，持续为投资者提供多元化的投资机遇。二是在平稳运作的基础上持续加强精细化管理优势，未来进一步提高投研管理效率，将相关产品费率和跟踪误差控制在行业较低水平。三是加强在投资者教育和服务方面的投入，针对不同的客户群体需求，在指数投资和资产配置方面提供专业化的指数产品和解决方案服务，引导普通投资者更好地认识市场，采用长期理性的方式进行指数化投资。