皇马科技2022关键词：研发投入占比首破4% 回购金额两次翻倍

　　在实力与耐力的业绩长跑中，上市五年，皇马科技向资本市场展示了强大的业绩韧性。

　　2017-2021年，皇马科技营收复合增速8.54%，净利润复合增速31.9%，累计创造净利润13.69亿元，分红2.46亿元，占股权募资额已接近半数。随着资金实力的积攒，公司研发投入逐年走高，2022年前三季度研发占比达到营收的4.4%，首次破“4”。

　　2022年，皇马科技两次翻倍调整回购金额，金额从此前的3000万元-6000万元，调整至6500万元-13000万元，2022年年末又调整至13000万元-26000万元。2021-2022年，皇马科技已累计回购股票1450万股，斥资2.11亿元。

　　业绩护驾 回购护盘

　　2022年前三季度，皇马科技实现营业收入17.21亿元，略有下降，扣非净利润2.69亿元，同比增长24.53%。从板块看，2022年公司继续优化产品结构，毛利率较高的小品种板块产品持续增量。前三季度其“小品种”板块营收14.35亿元，同比增长11%，占比83.43%，同比提升10.33个百分点。

　　不过，皇马科技却呈现出业绩向上，股价向下的资本市场表现。2022年公司股价累计跌幅24.82%，截至2022年底，公司TTM市盈率18倍，位于近三年估值分位数的20%。对于公司未来成长潜力，华泰证券认为，一方面原材料价格持续下跌或助公司持续提高盈利能力，另外公司年产10 万吨新材料树脂及特种表面活性剂，年产3 万吨高端表面功能材料，年产5000 吨甲基丙级磺酸钠技改项目及年产0.6 万吨聚醚胺新材料技改项目稳步推进，随着随着各项目逐渐投产，公司未来增长可期。

　　对于自家价值潜力，皇马科技用行动表明了态度。2022年4月，皇马科技发布回购方案，回购金额调整至6500万元-13000万元，较此前方案翻一倍。而临近2022年年末皇马再次调整方案，将回购金额调整至13000万元-26000万元，回购金额再次翻倍。皇马科技表示，资本市场波动加剧，公司股票价格未能正确体现公司的实际价值和经营情况，且本次回购的股份拟用于后续员工持股计划，不仅有利于增强公司股票的长期投资价值，提高投资者持股信心，而且有利于建立和完善公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性。2022年全年，皇马科技累计回购股票1080万股，斥资1.58亿元，平均价格约14.63元/股。

　　皇马科技的价值也获得知名基金的认可。从2019年三季报开始，价值投资大佬陈光明旗下的睿远基金始终位列公司前十大股东名单，且期间多次增持。无独有偶，另一“顶流”基金经理朱少醒旗下的富国天惠，2022年三季度新晋十大股东名单，持股占比2.79%。

　　研发占比首次突破4%产业链横向布局

　　从研发情况看，前三季度公司研发投入7579万元，同比增长11.57%，占营业收入4.4%，首次突破4%，并全部费用化处理。2022年9月，皇马科技入选2022年度国家知识产权示范企业，这是国家给予企业知识产权管理工作的最高荣誉和评价，浙江省包括皇马科技在内仅有28家公司入选;11月入选2023年度第一批尖兵领雁研发公关计划立项项目;同时在今年1月份入选2022年浙江省高企创新能力500强。

　　皇马科技目前拥有16大板块1700多种产品，从公司此前招股书显示，公司在有机硅应用板块、润滑油及金属加工业板块、涂料应用板块等领域多个产品技术均达到国际同类水平甚至国际先进水平，具备国产替代优势。

　　从具体产品看，风电应用领域产品聚醚胺，国内包括皇马在内仅有 5 家厂商可供应。近几年受益于风电补贴政策，国内聚醚胺需求增速远超全球平均水平。弗若斯特沙利文预计，2021-2025年中国风电行业对聚醚胺需求将以 12.2%CAGR 增长，销量将从3.82万吨上升至 6万吨。而在MS树脂产品中，我国绝大部分依赖进口，皇马科技是国内为数不多拥有MS树脂独立知识产权的企业。MS密封胶已在日本建筑密封胶市场内占到55%市场份额，处于绝对主导地位，在美国市场份额也占到25%左右，但占国内市场份额不到10%，拥有较大的市场渗透空间。在电子化学品板块，产品主要用于集成电路、液晶显示器等领域，根据中国电子材料行业协会数据，我国集成电路用湿电子化学品整体国产化率35%，显示面板用不足40%，12英寸晶圆28nm以下基本依赖于进口，皇马科技具有较广阔的国产替代空间。

　　据了解公司产品也已经打入比亚迪供应链，并积极进入包括比亚迪、宁德、华为在内的巨头产业链，未来相信公司将在新能源汽车，电池领域有所作为。

　　在巩固自身优势产品的同时，皇马科技还实现产业链横向布局，谋求跨步发展。2022年10月，皇马科技拟出资3850万元，认购新三板上市公司润和催化定向增发的700万股股份。12月份，在转让及增资事项完成后，皇马科技持有联营公司中科亚安47.62%的股权，联营公司主营新材料技术研发，高性能纤维及复合材料制造等，提升了公司的产业协同效应。

　　此外，公司上虞园区新工厂即将进入建设阶段，规划产能是现有产能一倍以上。上虞园区新工厂新增产能既包括已有的优势产品，也包括化妆品、食品、医药和航空航天等更加高端的领域。